Rodrigo Vergara, expresidente del Banco Central: “Estoy sorprendido por el enorme riesgo que se estaba tomando en los fondos D y E”

El expresidente del Banco Central y actual investigador del Centro de Estudios Públicos (CEP) se refirió brevemente a la controversia que hoy tiene a las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) en el ojo del huracán. “Estoy sorprendido por el enorme riesgo que se estaba tomando en los fondos D y E”.

Y agregó: “También me sorprendí un poco cuando se dijo que esto es culpa de la regulación. No tengo ninguna duda que la regulación habrá que revisarla en vista de esto, pero evidentemente tiene que ver con la administración de los fondos”.

Estas declaraciones se enmarcan en los cuestionamientos que están recibiendo las AFP por las millonarias pérdidas en los fondos de pensiones, particularmente en el E que figura como el más conservador. Entre enero y septiembre de 2026, este multifondo anotó una rentabilidad real negativa de 10,39%, la mayor caída entre los cinco fondos. El resultado se vincula, entre otros factores, al alza de las tasas de interés en Estados Unidos y a la exposición de las AFP a derivados de tasas de interés.

Estos dichos se dieron en el seminario “Momento Económico” –organizado por el CEP–, donde por primera vez Vergara estuvo con un invitado, que en esta oportunidad fue el exministro de Hacienda Mario Marcel. En el evento, ambos economistas analizaron temas como empleo, crecimiento e inversión.

En medio de tanta cifra, hubo un momento que alivió la discusión cuando el moderador, director del CEP, Juan Luis Ossa, le pregunto al exministro Marcel qué hubiera hecho distinto en este gobierno, y se escuhó una respuesta “¡Todo!”, causando las risas del auditorio.

Crítica a plan Chile Despega

Vergara también se refirió al momento que enfrenta el mercado laboral recalcando que es un fenómeno idiosincrático. Apuntó a que hoy hay 321 mil empleos menos: “No hemos recuperado todavía la tendencia que había antes de la pandemia. Somos de los pocos países que no ha recuperado eso”. Asimismo, indicó que las mayores disminuciones en puestos de trabajo se observan en los jóvenes y trabajadores mayores, mientras que los sectores más afectados son la construcción y el comercio.

Consultado sobre si las medidas recientemente presentadas por el Gobierno en el “Chile Despega”, Vergara valoró aspectos como acelerar la inversión pública, subsidios a la contratación y flexibilidad. Sin embargo, dijo que “uno podría decir que, dadas las circunstancias actuales, esto podría ser más ambicioso”.

Recordó el documento del CEP elaborado junto a la Confederación de la Producción y del Comercio (CPC) en el que se incorporaban varios elementos que ya están en el proyecto, pero también otros adicionales como la certeza regulatoria y flexibilidad.

Marcel preocupado por estancamiento de créditos

Por su parte, Marcel coincidió con la presentación de Vergara y afirmó que la preocupación debería centrarse en la tasa de desocupación en personas jóvenes y trabajadores mayores.

Durante su intervención, subrayó que el crédito bancario a pequeñas y medianas empresas (Pymes) ha estado estancado por cuatro años, lo cual es un fenómeno “nunca visto en nuestra historia económica”, situación que dificulta el crecimiento y la generación de empleo en estas empresas, que son grandes empleadores.

En ese sentido, dijo que si tuviera que escoger una medida, recomendaría reactivar el crédito a las Pyme. “Es un área donde yo no he visto todavía mucha preocupación. Está enunciado el tema de Fogape, ojalá que vaya en esa dirección, pero todavía no hemos visto mucho”, dijo.