Las cifras y desafíos que recibirá el nuevo presidente del directorio de Codelco

El 31 de julio de 2025, a las 17:34 horas, un evento sísmico de magnitud 4,3 Mw, el más violento registrado en la historia de la División El Teniente, provocó el colapso de toneladas de roca y dejó seis trabajadores fallecidos. El accidente, “fracturó mucho más que la roca en el sector Andesita; fracturó la confianza base de nuestra organización”, reconoció el presidente del directorio de Codelco, Máximo Pacheco, en su última Junta de Accionistas correspondiente a este año. 

La más segura carta de José Antonio Kast para asumir este cargo es Bernardo Fontaine quien debiese asumir el 25 de mayo. Fontaine trabajó para la campaña presidencial 2025 integrando el equipo que diseñó el “Plan Desafío 90”, la hoja de ruta para los primeros 90 días de gobierno. Tiene 61 años, es economista de la Universidad Católica y acumula participación en más de 20 directorios corporativos, aunque sin experiencia directa en minería.

Llega a la minera precedido de las dudas que las autoridades integrantes del directorio han planteado sobre la gestión de la empresa, lo cual se vio reflejado en la última junta de accionistas con tensos cruces entre Pacheco que defendía los logros de la compañía y los ministros de Hacienda y Economía, Jorge Quiroz y Daniel Mas.

“Respecto al accidente de El Teniente, se mencionan medidas correctivas, pero ningún problema. ¿No hay ninguna crítica? ¿La administración no se hace ninguna crítica de nada? ¿Comparte este autoelogio?”, lo emplazó el ministro Quiroz durante la exposición. 

“Yo creo ministro, que hay muchas cosas que debimos haberlas hecho de otra manera. Aprendimos que no se puede hacer en minería cuatro megaproyectos (Chuquicamata Subterránea, Rajo Inca, traspaso Andina y la expansión de El Teniente) de manera simultánea, eso fue un error”, le respondió Máximo Pacheco. 

“Más allá de la explicación del pasado o de lo que se piensa en el futuro, el hecho es que la producción de los últimos años cayó cerca de 20% y se invirtieron US$17 mil millones”, señaló también Quiroz, evidenciando la preocupación del Gobierno por la caída en la producción y el alto nivel de inversión sin retornos proporcionales. 

Las cifras que deja la cuprífera

“Ante la ausencia histórica de capitalización, el financiamiento de Codelco proviene de la depreciación, de créditos multilaterales y, fundamentalmente, de la emisión de bonos en los mercados internacionales. Por eso la deuda crece cada año”, explica la cuprífera en su comunicado de Junta de Accionistas 2026. 

Entre fines de 2021 y fines de 2025, la deuda de Codelco aumentó en US$7.416 millones, pasando de US$17.242 millones a US$24.658 millones. Pacheco acota que la empresa obtiene financiamiento a tasas “extraordinariamente bajas”, con spreads competitivos frente a los bonos del Tesoro de EE.UU. y el propio bono soberano de Chile.

Asimismo, los costos directos de producción de Codelco pasaron de 133 centavos a 208,6 centavos de dólar por libra de cobre entre 2021 y 2025. “El alza de costos en Codelco es la factura que hoy pagamos por creer que la gestión operativa podría compensar indefinidamente problemas que eran, en esencia,geológicos y estructurales”, explican. 

Pacheco comparó la situación de la empresa con sus símiles privadas. “Si a Codelco le aplicaran las mismas reglas de la industria privada, esto es, si sólo pagara los impuestos sobre la renta y el royalty minero, la deuda actual sería una quinta parte de la registrada; estaríamos hablando de apenas US$ 5.000 millones. Sin embargo, Codelco debe contribuir adicionalmente con el impuesto especial de 40% para empresas públicas sobre sus utilidades y con el 10% de las ventas al exterior por la Ley 13.196, a lo que se suma que no la autorizan a retener utilidades”. De hecho, la estatal ha sido capitalizada solo en dos ocasiones por su dueño (el Estado) en la Ley propiamente tal en 2014 y entre 2021 y 2024 con el plan de reinversión del 30% de sus utilidades.

Codelco aportó al Fisco US$ 1.778 millones en 2025 y US$ 7.039 millones en estos últimos cuatro años.  Y prosiguió el actual presidente del directorio: “Frente a las interpretaciones que sugieren que la corporación genera deudas y no riqueza, los datos históricos y operativos ofrecen una realidad opuesta. Codelco es, y ha sido, el pilar fundamental del desarrollo chileno: a lo largo de su historia, ha entregado al fisco US$164.000 millones (en moneda actual). La deuda que tomamos es para invertir en proyectos que están alargando la vida de los yacimientos por otros 30 a 50 años, y ella se pagará cuando estén produciendo en régimen”, añaden.   

Entre 2022 y 2025, la cuprífera ha sostenido una inversión promedio anual de US$4.300 millones, alcanzando en el último ejercicio US$ 5.054 millones. 

La “cartera de proyectos estructurales” de Codelco que heredará Fontaine incluye Chuquicamata Subterránea, Rajo Inca, la cartera de El Teniente (Andes Norte, Diamante, Andesita), el Desarrollo Futuro Andina y la gestión de litio, en una alianza con SQM para crear NovaAndino Litio, sociedad mayoritaria estatal que operará en el Salar de Atacama hasta 2060. Además de los proyectos para alargar la vida de yacimientos como Radomiro Tomic, Gabriela Mistral y Ministro Hales.

En 2025, el Ebitda fue de US$ 6.670 millones, superando en 22% al promedio de los últimos 10 años (2015-2024), equivalente a US$18 millones al día, según las cifras entregadas en la Junta. “Codelco no está en crisis. Por el contrario, los datos demuestran que Codelco es y sigue siendo el mejor negocio para Chile. La prueba irrefutable de esta afirmación reside en nuestra capacidad de generar caja, el EBITDA”, expresaron.

Los desafíos en voces del mundo económico y de la minería 

Voces expertas de la esfera pública y privada coinciden en que el nuevo presidente del directorio, Bernardo Fontaine, llega a encabezar una compañía que necesita recuperar su foco productivo y controlar su deuda.  

La presidenta de la Comisión de Minería del Senado, Yasna Provoste (DC) expresa que Codelco “debe revertir la caída de la producción, mejorar los niveles de seguridad laboral, acelerar la implementación de sus proyectos estructurales como Rajo Inca, porque hay un ciclo de mejores precios que pueden impactar positivamente en la recaudación fiscal”. 

Además, “es relevante que avance en las asociaciones con privados para aumentar la producción de Litio tanto en Novandino como en su alianza con Río Tinto en Salar de Maricunga”, agrega la senadora Provoste. 

Por su parte, el presidente de la Comisión de Minería de la Cámara de Diputados y Diputadas, Cristian Tapia (IND), considera que “Fontaine tiene que ser un presidente ejecutivo que esté presente en los yacimientos, que sepa mucho de minería. Fontaine es un economista, no sé qué tanto sabrá de minería”. 

Además, “tiene que controlar la deuda y terminar rápidamente los proyectos que tiene pendiente Codelco, principalmente Rajo Inca y Chuquicamata, que son dos proyectos importantes que están muy atrasados”, añade el diputado. 

“No puede actuar como actuó hasta el momento el presidente del directorio, que prácticamente toma decisiones sin ningún pensamiento mirando al país. También me gustaría que Fontaine despejara inmediatamente esta bulla que aparece por ahí de privatizar parte de los activos Codelco. Eso por nada del mundo debe suceder”, sentencia el diputado Tapia. 

Por su parte, el director ejecutivo de Plusmining, Juan Carlos Guajardo, considera que, “en lo inmediato, el principal desafío es estabilizar la producción en niveles económicamente sostenibles, dado el retraso y la complejidad de los proyectos estructurales. Codelco está en una fase de transición muy delicada, donde la ejecución es crítica”. 

Además, “deberá recuperar la disciplina de capital y la credibilidad en la gestión de proyectos, en un entorno donde los costos han aumentado significativamente y los márgenes son más estrechos, presionando al alza una deuda ya muy elevada. La situación financiera pasa a ser un eje central pues se debe compatibilizar un alto nivel de endeudamiento con las necesidades de inversión”, afirma el director ejecutivo. 

El mundo académico también muestra preocupación por los desafíos que dejará la anterior presidencia de Codelco a Fontaine. Es así, como el director de Ingeniería Civil en Minas de la Universidad Central, Francisco Rivas, indica que Codelco debe lograr “estabilizar la producción. El año pasado, si bien cumplió las metas, fue muy justo debido a ciertos eventos que hubo, por ejemplo, en El Teniente. Debe echar a andar los proyectos estructurales, como Rajo Inca. Con eso se puede estabilizar y darle un poco más de respiro a la división El Salvador”.

“La seguridad es la piedra en el zapato de Codelco, ya que opera las minas subterráneas más grandes del mundo. Tiene un desafío tremendo en gestionar ese riesgo de la profundidad de sus minas, como Chuquicamata y El Teniente”, agrega Rivas. 

También menciona la necesidad de liderar la producción de litio “y que se puedan cumplir las metas de producción con las nuevas empresas de Novandino, para que pueda demostrar que Codelco no solamente puede liderar la industria del  cobre, sino que también la del litio”, sentencia Rivas. 

Por su parte, el académico de la Escuela de Ingeniería Civil de Minas de la Universidad de Talca, Carlos Moraga Cruz, coincide con Rivas en torno a la importancia que debe dar Codelco al litio: “Es muy relevante definir el rol que tendrá Codelco en el contexto de la Estrategia Nacional del Litio. Es relevante establecer cuál será el nivel de involucramiento de la empresa en esta industria: si aportará como un actor principal incorporándose directamente en la explotación de este recurso o asumirá un rol de socio estratégico. Me parece que el conocimiento técnico que puede transmitir Codelco como empresa minera puede impactar positivamente”. 

“Otro punto significativo es la ejecución de los proyectos estructurales de Codelco y cómo se van a proyectar en el tiempo. Estos proyectos están pensados para sostener la producción, sin embargo los resultados obtenidos hasta ahora no han sido completamente satisfactorios teniendo que incurrir en gastos de inversión por sobre lo proyectado originalmente”, agrega Moraga. 

“En cuanto a lo operativo, los principales desafíos pasan por el aumento de la producción de cobre buscando volver a niveles vistos hace una década, del orden de 1,6 millones de toneladas. También es relevante la reducción de costos y recuperación de la competitividad, en un contexto en que los yacimientos tienen ciertas particularidades, como disminución de leyes, aumento de la dureza de minerales, etc, que hacen que esto sea un desafío tecnológicamente importante”, sentencia Moraga. 

Mientras que el académico del Instituto de Economía de la Pontificia Universidad Católica, Gustavo González comenta que  “el desafío estratégico no es solo mejorar la eficiencia interna, sino también adaptar la gestión a un escenario donde el crecimiento ya no depende únicamente de aumentar volumen, sino de optimizar procesos, priorizar inversiones y resguardar la sostenibilidad financiera de la compañía en el largo plazo”. 

“Hay un problema de fondo que afecta a toda la industria del cobre y que condiciona cualquier estrategia: la creciente dificultad para expandir la producción. Esto se explica, en gran medida, por la caída en la ley del mineral, que ha elevado de forma sostenida los costos de exploración y extracción”, sentencia el académico de la Universidad Católica.