SpaceX corrige su valor tras histórico debut en el Nasdaq y pierde 32,5% de capitalización bursátil

SpaceX debutó en la bolsa con cifras históricas, transformándose en la primera colocación de la historia del Nasdaq en lograr una recaudación de US$ 85.700 millones con un precio de cierre de US$160 el 12 de junio. Casi un mes después, las acciones de la empresa están cerrando apenas por encima de su precio de colocación inicial y muy debajo de su primer despegue en Wall Street, con un valor de US$136,08 por acción.

Su capitalización bursátil, cuyo máximo fue de US$2,66 billones, se ha corregido cerca de 32,5%. Este retroceso, según las expertas, equivale a una pérdida de aproximadamente US$865.000 millones en valor de mercado. Para la analista de mercados de XTB, Emanoelle Santos, este ajuste “muestra que el mercado sigue reconociendo el atractivo estructural de SpaceX, pero está ajustando una valoración que había incorporado demasiadas expectativas en muy poco tiempo”.

Santos explica que la fluctuación del valor de SpaceX responde a un “patrón clásico de una colocación con flotante extremadamente reducido, con euforia inicial, sobre-extensión, y una corrección que ha borrado una parte relevante de la capitalización de mercado sin que haya cambiado sustancialmente la tesis de inversión”.

Los factores que presionan el precio

Pero para entender los factores que presionan su precio, Santos recomienda comprender el contexto de su debut bursátil: el tamaño de la OPI, que superó las salidas a bolsa de Alibaba y Saudi Aramco, y el porcentaje de capital que se puso a la venta, bajo en comparación a otras operaciones de esta categoría.

En total, las 555,6 millones de acciones ofrecidas representan menos del 5% de todos los papeles de la compañía, cuando en este tipo de operaciones lo habitual es vender entre un 10% y un 25%. Al haber tan pocas acciones disponibles para transar, cualquier aumento o caída en la demanda tiene un efecto mucho mayor sobre el precio, lo que explica por qué la acción ha mostrado movimientos tan bruscos.

A esto se sumó otro factor que impulsó la demanda de la acción: tras 15 sesiones bursátiles desde el debut, la empresa fue incorporada al Nasdaq 100, uno de los principales índices de la bolsa tecnológica de Estados Unidos, que agrupa a 100 de las mayores compañías no financieras que cotizan en ese mercado.

Este ajuste, de acuerdo a la analista de XTB, “obligó a fondos indexados y ETFs a comprar el papel para replicar la nueva composición del índice. S&P Dow Jones Indices, en cambio, no otorgó un mecanismo equivalente para el S&P 500, por lo que esa vía de flujo pasivo adicional no está disponible al menos en el corto plazo”.

Por ahora, se espera que se abra un nuevo flanco con la temporada de resultados del segundo trimestre, ya que recién de este reporte de SpaceX, se desbloquea el lockup y parte el período en que los accionistas quedan habilitados para vender sus acciones.

Con todo, Santos recomienda seguir de cerca este calendario, que se activará tras el reporte trimestral durante la primera semana de agosto. “Dado el flotante extremadamente bajo de la compañía, cualquier decisión de venta por parte de accionistas de control podría generar una presión de oferta desproporcionada sobre el precio”, advierte.

Y agrega otro factor a considerar: los inversionistas están empezando a fijarse en los fundamentos del negocio, es decir, en qué tan sólida es realmente la empresa. Si bien la compañía cuenta con una posición financiera robusta, con más de US$100 mil millones en caja, al mismo tiempo continúa registrando pérdidas netas importantes.

En ese contexto, la analista de mercados explica que “el segmento de conectividad satelital (Starlink) es hoy el único rentable, mientras que el negocio de IA, con contratos de cómputo cercanos a los US$28.000 millones anuales, aún no ha demostrado el mismo nivel de madurez financiera que sustenta buena parte de la narrativa de crecimiento. Una valoración de dos billones de dólares exige una ejecución casi perfecta hacia adelante”.

“El mercado sube por emoción”

Considerando el desempeño de la acción en su primer mes, la jefa comercial de la firma de educación financiera y acompañamiento estratégico, Ragum, Laura Zagía, señala que “lo que está pasando con SpaceX no es una señal de que el sector tecnológico colapsará. Es una señal de que mucha gente compró sin la menor idea de lo que estaba comprando. Eso ya lo vimos antes, y no fue en tecnología”.

Zagía hace referencia al caso de Beyond Meat en 2019. La empresa estadounidense de hamburguesas de origen vegetal salió a bolsa con un precio de US$25 por acción. Durante su primera jornada bursátil, las acciones cerraron en US$65,75, y durante el mismo mes de su debut, registró un máximo histórico de US$243,90. Actualmente, la empresa cotiza a US$0,70, lo que representa una caída de más del 99% desde su peak.

La ejecutiva de Ragum remarca que “el patrón es idéntico: empresa disruptiva, novedad, FOMO -o el miedo a quedarse fuera- y miles de personas comprando en los primeros días sin analizar los fundamentos. El mercado sube por emoción y luego se acomoda por realidad”.

Y agrega que el riesgo real no está en el sector, sino que en los inversionistas desinformados. “La diferencia entre un cliente y un problema es la cantidad de información que tenga. Y eso es exactamente lo que faltó en las primeras 72 horas de SpaceX en bolsa”, concluye Zagía.