IA, petróleo y Ley de Reconstrucción: los tres grandes riesgos que observa el Banco Central para que el crecimiento mejore en 2027 y 2028

El panorama que pintó el Banco Central (BC) con su último Informe de Política Monetaria (Ipom) fue de un débil crecimiento para este año y un poco más optimista para los siguientes dos.

Para 2026 prevé un crecimiento bajo el 1%, entre 0,25% y 0,75%, reduciendo fuertemente la inversión a una caída de 0,3%, desde un 2,2% esperado en el anterior Ipom de junio.

“Se proyecta que la economía irá retomando mayores tasas de expansión en los próximos trimestres. Con ello, para 2027 el rango de crecimiento se ubica entre 2% y 3%, idéntico al considerado en junio. Para 2028 se proyecta un rango entre 2,25% y 3,25%, mayor que el rango entre 1,75% y 2,75% de junio. En el escenario central, la formación bruta de capital físico y el consumo privado retomarían tasas de expansión más altas que en 2026” señaló la presidenta del BC, Rosanna Costa en su presentación del Ipom.

Esta proyección se fundamenta en la Ley de Reconstrucción que proveería con 0,5 punto porcentual (p.p.) de crecimiento anual, lo que impulsaría una mejora del mercado laboral y de la confianza, apuntalando el consumo privado; y en un escenario externo que se disipa con un crecimiento mundial en torno a 3 %.

En la conferencia que dio hoy la presidenta del instituto emisor en Icare se le preguntó qué tan sensibles eran estos pronósticos, si por ejemplo variaba la velocidad de implementación de la Ley de Reconstrucción que, entre otras materias, reduce los impuestos a las empresas y establece la invariabilidad tributaria.

Costa recordó que en la medición del aporte de 0,5 p.p. se evaluaron distintas elasticidades históricas respecto del efecto de una caída de impuesto sobre la inversión, pero admitió que hay un rango de varianza. “Entonces, el resultado puede ser más dinámico, puede también tener un dinamismo menor que el que tenemos contemplado. El otro elemento que nos puede generar desviaciones, respecto al escenario central, es el escenario externo: lo que pase con el precio del petróleo y cómo evolucione es importante y tiene un impacto directo en la inflación de corto plazo”, explicó Costa.

Y agregó un tercer elemento de riesgo para que se cumpla el escenario de una mejoría de los datos macro. “En tercer lugar, hay escenarios de riesgo cuyo impacto puede irse encadenando uno con otro. Por ejemplo, el impacto de la inteligencia artificial. Si la inteligencia artificial tiene una demora más larga porque el endeudamiento llega a niveles demasiado altos y empieza a generarse incertidumbre, puede tener distintos impactos”.

Por un lado, explicó, habría un impacto sobre el crecimiento lo que afectaría el precio del cobre, que directamente está influido por las expectativas de demanda futura de energía. No descartó que también tenga efectos sobre el mercado financiero y de tasas.

“Dentro del escenario de riesgos también hay un conjunto de elementos que nos pueden movilizar y que pueden tener efectos diversos”, sostuvo.