Superintendente de Pensiones por exclusión de las AFP en el ahorro para la vivienda: “Es mala idea legislar al calor de una crisis”

Estas semanas se han abierto una serie de frentes para las AFP tras las pérdidas en la rentabilidad real en los fondos más conservadores, D y E, por mantener operaciones ligadas a derivados. En el terreno legislativo los parlamentarios están evaluando una serie de medidas, e incluso, el proyecto de ley “Devuelvan la plata” fue declarado admisible e iniciará su discusión en la Comisión de Trabajo en la Cámara de Diputadas y Diputados. Pero eso no es todo. En medio de la discusión de la reforma al mercado de capitales, los diputados votaron por excluir a las AFP del ahorro para la vivienda, que era una propuesta del Ejecutivo.

Este martes el Superintendente de Pensiones, Joaquín Cortez, asistió a Credicorp Capital Forum. Si bien subrayó sus intenciones de no interferir en el proceso de investigación, emitió críticas veladas hacia las administradoras. Y también advirtió sobre la discusión en terreno legislativo luego de que el conductor mencionara que recientemente, en la Cámara, las AFP habían quedado excluidas de participar en el ahorro a la vivienda.

“Es mala idea legislar al calor de una crisis”, sentenció.

Respecto de la investigación que se lleva a cabo por las pérdidas valorizadas que sumaron más de US$10.000 millones indicó, “Yo soy el último eslabón de ese proceso que tiene que decidir si acaso hay una sanción y el monto de dicha sanción. Estoy completamente inhabilitado de dar un juicio con respecto al tema”. Y agregó: “Si quieren me voy”. Esta última frase desató risa entre los asistentes de la nueva edición del Credicorp Capital Forum, donde también participaron la presidenta de la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), Catherine Tornel, y el exPresidente Eduardo Frei.

Las declaraciones del superintendente ocurren luego de que el regulador anunciara el inicio de un proceso sancionatorio contra las siete AFP de la industria por las pérdidas en los fondos D y E. El proceso busca determinar si las gestoras incumplieron sus deberes de lealtad y diligencia en las operaciones que afectaron a las carteras.

Rentabilidad en términos reales y no nominales

Además, se le consultó a la autoridad sobre la discusión que existe sobre cómo medir la rentabilidad de los fondos, es decir, en términos reales o nominales, ante algunas cartas de las administradoras y minutas que circularon. Las diferencias entre ambas son significativas en las estimaciones de las pérdidas.

Cortez respondió: “Hay una cosa cierta: la estimación de rentabilidad de los fondos de pensiones siempre se ubica en términos reales y la información de los fondos mutuos siempre se hace en términos nominales, lo cual es una comparación difícil”.

En esa misma línea, reiteró que “las pensiones son para financiar consumo en la etapa de jubilación, en el retiro, y queremos que ese consumo sea estable a través del tiempo. Lo que necesitamos es que las pensiones se mantengan en términos reales y no nominales”.

Derivados

El regulador también se refirió a los instrumentos involucrados en las operaciones que realizaron las AFP: los swaps. “Yo no pienso que esta sea una crisis de los derivados, porque yo puedo conformar una cartera con una determinada duración, y lo puedo hacer usando derivados o usando bonos, y los grandes fondos internacionales probablemente usan más derivados que bonos. El problema no es tanto haber usado derivados, sino haber configurado fondos con una duración superior a la que requerían los afiliados“.

Fondos generacionales

Con respecto a los fondos generacionales, que entrarán en vigencia el próximo año, poniendo fin a los multifondos, Cortez explicó que este nuevo sistema busca agrupar a las personas según su edad y asignarles una cartera de inversión apropiada para su etapa de vida.

El superintendente indicó que los fondos generacionales requieren que los gestores definan su propia cartera de referencia y sean evaluados en función de ella. Esto podría permitir una mayor diferenciación, ya que “no todos definen la misma cartera de referencia”.

Y explicó: “Si me alejo de la cartera de referencia autodefinida, puedo tener problemas de dependencia y perder por una cartera de referencia autodefinida, es grave”.

Consultado respecto de si esta crisis podría volver a ocurrir, contestó: “Nada garantiza que en los fondos generacionales no haya pérdidas en el futuro”.