CFA advierte riesgos fiscales del Fonavi y plantea mejorar gobernanza de BancoEstado

Una luz amarilla encendió el Consejo Fiscal Autónomo respecto del proyecto de ley que reforma el mercado de capitales, específicamente sobre la creación del Fondo Nacional para la Vivienda (Fonavi), por la existencia de riesgos de financiamiento fiscal en un escenario de estrechez. Tras su exposición, la Comisión de Hacienda de la Cámara de Diputados y Diputadas, aprobó en general el proyecto por 11 votos a favor y 2 en contra (FA y PC).

La presidenta del organismo, Paula Benavides, señaló que la capitalización del Fonavi por hasta US$2.000 millones generará necesidades de financiamiento y recomendó establecer límites a la exposición del Estado a las garantías.

Aunque el organismo reconoció que el impacto del proyecto sobre el balance fiscal sería acotado, manifestó que los efectos sobre las finanzas públicas son más amplios particularmente por las necesidades de financiamiento y las garantías estatales asociadas a este nuevo fondo.

“Son impactos que son acotados, pero queremos enfatizar que esto ocurre en un contexto de déficit estructural que ha sido persistente, y que es importante mirarlos en el marco del contexto fiscal que tenemos actualmente”, comentó.

También se refirió al aporte que debe realizar el fisco. “Esta capitalización del Fonavi de hasta US$2.000 millones equivale aproximadamente a 0,49% del PIB en total entre los años 2027 y 2029. En el proyecto no se indica cómo se va a financiar. Esto puede generar mayor endeudamiento o menores activos del fisco, lo que puede reducir el margen del nivel prudente de deuda de 45% del PIB, ya que nos encontramos cercanos a ese nivel”, recalcó.

El tercer punto es que el fondo puede contraer pasivos por hasta 10 veces su patrimonio, comprometiendo la garantía del Estado, lo que demandó resguardar expresando su aprensión respecto del diseño del proyecto en cuanto al deducible. “Por ejemplo, si enfrentamos periodos de alto desempleo, caídas de precios de vivienda, tasas de interés más alta, podría aumentar el incumplimiento, y el proyecto de ley no contempla un límite total a la exposición producto de la garantía estatal”, resaltó la titular del CFA.

Entonces si se materializara este riesgo y los fondos no pudieran cumplir sus obligaciones, el Estado debiera responder por las garantías otorgadas. En ese escenario, el CFA señala que: “Con holguras negativas y un proyecto deficitario en ese horizonte, los compromisos del proyecto de ley deberán competir con otras prioridades de gasto”.

Benavides propuso implementar un reporte económico-financiero periódico e independiente que permita monitorear la situación del Fonavi y de cada uno de sus fondos.

Dudas en gobernanza de BancoEstado

También, el CFA, al igual que el Banco Central, recomendó evaluar cambios en la gobernanza del Fondo, con el objetivo de resguardar su funcionamiento y reducir los riesgos fiscales asociados. El proyecto contempla que BancoEstado administre la gestión del Fonavi y a la vez permite que participe como oferente de cartera, lo cual ha abierto las dudas de los órganos autónomos.

“Proponemos fortalecer más la gobernanza de este fondo, dada la participación del Banco Estado en distintos roles. Que se mire más en profundidad esa gobernanza en particular, porque estamos hablando de un fondo de una gran envergadura en su tamaño” remarcó Benavides.

Indicó que debiese haber una separación de funciones bien delimitada. “Nuestra recomendación apunta a que se pudiese mirar más en detalle cómo quedan definidos los responsables de la gestión dentro del banco, dado los eventuales potenciales conflictos de intereses que también pueden existir”.

Se sugirió la composición de un directorio independiente o un comité asesor externo que supervise la administración del fondo, con poder de veto, similar al Consejo Técnico de Inversiones que asesora a la Superintendencia de Pensiones en régimen de inversión.