Economistas ponen paños fríos al crecimiento de este año y lo sitúan cerca de 2% tras un primer trimestre en rojo

Tras la caída del Imacec en marzo, la economía chilena registraría una contracción de 0,3% en el primer trimestre, el peor arranque de año desde el segundo trimestre de 2023, lo que ha llevado a los economistas a ajustar sus pronósticos de crecimiento para el año a una cifra en torno al 2%.

A la caída del Indicador Mensual de Actividad Económica (Imacec) de marzo en 0,1% anual, se sumaron tres meses de cifras negativas: -0,5% en enero y -0,3 en febrero. Sólo el Imacec no minero anotó una variación de 0,9% en 12 meses, mostrando el único azul en el trimestre.

El bajo nivel con que la economía chilena inicia el año pone en duda las proyecciones para alcanzar una expansión del Producto Interno Bruto (PIB) de 2,5% que es el techo del pronóstico del Banco Central (BC). “Un crecimiento cercano a -0,3% anual para el primer trimestre pone cuesta arriba proyecciones de crecimiento muy por sobre el 2% para todo el año. El desvío para los primeros meses del año estuvo cerca de 1,5 puntos porcentuales versus nuestra estimación previa, lo que nos lleva a ajustar nuestra proyección para el año a cerca de 2,3%”, indican desde Inversiones Security de BICE.

Explican que los shocks de oferta de la primera parte del año no se puede extrapolar directamente al resto del año, “pero sin duda aún resta por observar los efectos del shock de precios de combustibles en la dinámica de consumo privado, a la vez que la inversión en maquinaria y equipo, motor de la inversión en los últimos trimestres, ha perdido fuerza”.

Por otro lado, desde Santander señalan que los resultados “hacen más desafiante” superar el 2% de crecimiento anual, especialmente porque todavía no se reflejan en las cifras los efectos del conflicto en Medio Oriente. “Estos resultados confirman un débil inicio de año donde aún no se materializan los mayores impactos producto del conflicto en Medio Oriente y el aumento de los costos. De esta manera, estas cifras hacen más desafiante que la economía este año pueda crecer sobre el 2%”. Recuerdan que el 18 de mayo se dará a conocer las Cuentas Nacionales del primer trimestre: “esperamos ver un consumo privado que continúa creciendo, pero con una inversión que pierde dinamismo ante la reversión que hemos visto en las importaciones de maquinaria y equipos”.

Si bien el economista de Banco Itaú, Vittorio Peretti, mantiene su proyección de 2,1% para el año, advierte que enfrenta “riesgos a la baja”. “El débil seguimiento de la actividad y nuevos vientos en contra de corto plazo (costos energéticos y recortes fiscales) plantean riesgos a la baja para nuestra proyección de crecimiento. La economía en su conjunto ha perdido dinamismo, y los datos aún no reflejan cómo factores como el repunte repentino de los precios al consumidor durante el segundo trimestre,  la fuerte caída de la confianza privada y el inicio de los ajustes del gasto fiscal, afectan la dinámica de crecimiento” remarca el profesional.

Desde Credicorp, el economista jefe para Chile, Samuel Carrasco, admite que esperan crecimiento “por debajo del 2%”. Señalan que la caída del Imacec de 0,3% en el primer trimestre, que estuvo muy por debajo de las expectativas del Banco Central y del mercado, “está reflejando efectos base elevados y crecientes preocupaciones por posibles debilidades estructurales. En conjunto, el actual set de información sugiere que el crecimiento del PIB en 2026 probablemente se ubicará por debajo de 2%, reflejando el débil resultado del primer trimestre, el ajuste fiscal en curso, el fuerte deterioro de la confianza y un panorama de consumo más débil asociado a mayores precios del petróleo y una mayor inflación”, remarca.

En esa misma línea, desde el Instituto Libertad también ubicaron sus estimaciones en un 2% o menor. “Respecto de la revisión de proyecciones para el cierre del año, este resultado introduce un sesgo claramente a la baja. Un primer trimestre con crecimiento nulo o negativo redefine el punto de partida para el resto del año y eleva la exigencia sobre los trimestres siguientes. Incluso si se observara una recuperación gradual, el arrastre estadístico limita significativamente el crecimiento promedio anual. Por lo mismo, esperamos que el ejercicio 2026 cierre con un dinamismo no más allá de 2%, y con un sesgo a la baja”.

Explicaron que la caída simultánea de minería e industria en el primer trimestre da cuenta de un deterioro en los sectores generadores de valor y exportaciones, mientras que el crecimiento se concentra en actividades menos intensivas en productividad. “Este patrón no solo limita la magnitud del crecimiento, sino también su calidad y sostenibilidad. El resultado es malo no únicamente por su magnitud, sino porque se da tras dos meses consecutivos de contracción, en un escenario de baja base de comparación. Además, el hecho de que la producción de bienes continúe cayendo con fuerza indica que no se trata de un shock puntual, sino de una debilidad más persistente del aparato productivo”, sostienen desde el Instituto ligado a RN.

La economista jefa de la fintech de inversiones, Fintual, Priscila Robledo comenta  preliminarmente que el PIB del primer trimestre podría resultar en una contracción de -0,2%, “fue la tercera caída al hilo y la tercera sorpresa negativa”, y cuyo desempeño sería mucho más débil de lo que esperaba el Central.

Precisa: “en los detalles hay algo que el Central seguramente va a analizar cuidadosamente: el imacec no minero, que había venido mostrando resiliencia, tomó un giro hacia una mayor debilidad. Pasó de crecer cerca de 3% en promedio a prácticamente cero durante el primer trimestre”.

Quiroz “cifras son lamentables”

Por su parte, el ministro de Hacienda, Jorge Quiroz, durante la exposición en la Comisión de Hacienda para responder consultas sobre el proyecto de reconstrucción, comentó el resultado del Imacec de marzo de -0,1%: “las últimas cifras son lamentables porque son tres meses con Imacec negativo”.

Respecto de la posibilidad de modificar las proyecciones de crecimiento del Ministerio de 2,4% para este año, debido a este primer trimestre negativo, el ministro declinó comentar: “el número final que presentemos como nuestras proyecciones, va a ser en el Informe de Finanzas Públicas, que vamos a entregar prontamente y veremos los ajustes que hagamos”.