Acciones, bonos y fondos de inversión: Las teclas que Hacienda apretará para impulsar al mercado de capitales 

El seminario de Clapes UC dejó dos pistas para la plaza: la disposición del Ejecutivo para introducir cambios a la reforma de pensiones en estrategias de inversiones de la AFP y la invitación a los privados para proponer medidas para una nueva reforma al Mercado de Capitales tarea que está liderando el Consejo Consultivo.

En el Ministerio funciona desde 2008 este Consejo presidido por Mauricio Larraín quien también participó en ese seminario. En la oportunidad adelantó que han estado apoyando a la Coordinación de Mercado de Capitales a cargo de Eugenio Symon con reuniones semanales y viendo los detalles de las leyes que se puedan modificar para consolidar al sector financiero local enfocados en tres artículos referidos a renta fija, renta variable y fondos mutuos.

En la instancia realizada por Clapes UC, Larraín anticipó estar trabajando en varios puntos del capítulo de impuesto a la renta sobre el mercado de capitales, entre ellos: el artículo 107, relativo al impuesto a las ganancias de capital en acciones; el artículo 104, sobre emisiones de deuda, y el artículo 108, concerniente a la tributación de fondos mutuos y de inversión.

“Hemos estado apoyando a la Coordinación con reuniones semanales, ya no con propuestas a mil metros de altura, sino que ir a los detalles sobre qué leyes hay que cambiar para poder lograr los objetivos que estamos buscando. Estamos estudiando y tratando de proveer expertise técnica a la Coordinación sobre cómo ir eliminando esas prisiones”, explicó Larraín.

Conocedores de esta revisión, señalan que la mayoría de estos aspectos generan consenso en el Consejo Consultivo del Mercado de Capitales, compuesto por 25 integrantes de diversos sectores, incluyendo a académicos, representantes de la industria financiera y exfuncionarios de los gobiernos anteriores. Larraín explicó que se dividieron en seis grupos de trabajo: seguimiento de la implementación de la reforma previsional número; simplificación y armonización regulatoria; cómo aumentar la profundidad y la liquidez de nuestro mercado; proyección internacional de Chile; cómo aumentar la inclusión y la innovación financiera; y seguimiento de proyectos de ley que están en el Congreso

En ese contexto, el objetivo de la revisión de estos puntos -según señalan- es fortalecer y profundizar el mercado de capitales, abordando temas de liquidez, doble tributación y eficiencia en los instrumentos de inversión. 

Las propuestas actuales

Desde el Consejo Consultivo del Mercado de Capitales explican que el artículo 107 establece un impuesto del 10% a las ganancias por enajenación de acciones y otros títulos de deuda pública. Este régimen fue implementado durante el segundo gobierno del Presidente Sebastián Piñera, eliminando la exención que regía a principios de los 2000.

La propuesta buscaría revertir esta medida y restablecer la exención anterior para reactivar el mercado accionario, con el objetivo de incrementar la liquidez y recursos en circulación. Cabe recordar que en el proyecto de reconstrucción se propone eliminar este impuesto, tema que concita un amplio consenso pues no ha sido criticado por ningún sector político durante su tramitación.

Respecto al artículo 104, la norma vigente ha impulsado significativamente la emisión de deuda pública, generando profundidad y liquidez en ese segmento. Sin embargo, la deuda privada no ha experimentado el mismo dinamismo. Por esta razón, el Consejo Consultivo estudia ajustes para equiparar el tratamiento tributario de los bonos corporativos, fomentando su emisión y fortalecimiento. Esto permitiría mejorar el acceso a financiamiento empresarial, ofrecer una alternativa más económica al crédito bancario y contribuir a la reducción de tasas de interés, indican conocedores de estas conversaciones.

Finalmente, el artículo 108 contiene un mecanismo que suspende o posterga la tributación de ganancias generadas por la venta de cuotas de fondos mutuos cuando estas se reinvierten inmediatamente en otro fondo. El Consejo Consultivo trabaja en perfeccionar este instrumento para atraer más recursos y fortalecer la inversión en fondos mutuos.

Estas ideas se están trabajando en directa coordinación con el Ministerio de Hacienda con miras al nuevo proyecto de mercado de capitales.