JP Morgan apuesta por Santander, Falabella, Latam y SQM como las empresas más beneficiadas con la megarreforma

JP Morgan reforzó su apuesta por el mercado accionario chileno y destacó a Santander Chile, Latam Airlines, Falabella y SQM como sus principales recomendaciones, al considerar el avance de la denominada megarreforma que se vota hoy en el Senado. De ocurrir su aprobación en el Congreso, proyectan un aumento en las perspectivas de crecimiento económico y en las utilidades de las empresas locales.

En un informe publicado este martes, el banco de inversiones estadounidense sostuvo que “si bien aún quedarían etapas del proceso legislativo por delante, esta constituye una de las instancias más importantes para su aprobación y, por ello, creemos que podría convertirse en un factor positivo para las acciones chilenas”. Una vez concluida la discusión de hoy en el Senado, la iniciativa debe ir a tercer trámite en la Cámara de Diputadas y Diputados donde el gobierno confía tendrá los votos para que se convierta en Ley, sin ir a Comisión Mixta.

Las cuatro favoritas

“Tenemos a Santander Chile, Falabella, Latam Airlines, y SQM en nuestra cartera recomendada. Desde nuestro punto de vista, el proyecto ofrece opcionalidad para todas estas posiciones a través de distintos canales”, señala JP Morgan.

En ese contexto, estima que Santander Chile sería la compañía más directamente favorecida por la reforma, debido a la reducción del impuesto corporativo y a la reactivación del mercado hipotecario, dado que desarrolla el 100% de sus operaciones en el país.

Asimismo, Falabella y Latam se beneficiarían mediante la recuperación general del consumo y el impulso a la actividad que el plan busca generar.

SQM, en tanto, obtendría ventajas derivadas de una “mayor estabilidad tributaria y de la agilización de los permisos para proyectos intensivos en capital”.

El informe sostiene que el proyecto constituye un catalizador para la renta variable chilena, ya que combina tres elementos con impacto directo para las valorizaciones bursátiles, como la reducción del impuesto corporativo, mayor certeza regulatoria y tributaria, y un estímulo a la inversión y a la construcción.

Entre las medidas más relevantes de la megarreforma, destacadas por el banco, figuran la disminución gradual del impuesto de primera categoría de 27% a 23% hacia 2029, junto con la reintegración total del sistema tributario, estabilidad tributaria para proyectos de inversión superiores a US$50 millones, una exención transitoria del IVA para viviendas nuevas, incentivos al empleo formal y una simplificación de los permisos de inversión.

“El mecanismo está diseñado para incentivar la reinversión, lo que respalda nuestra tesis sobre una recuperación de la inversión de capital a nivel local”, declararon.

Riesgo Fiscal

Sin embargo, el informe reconoce que el principal cuestionamiento a la reforma proviene del frente fiscal. Citando al Consejo Fiscal Autónomo (CFA), que anticipa que la megarreforma implicaría un déficit máximo equivalente a 0,71% del Producto Interno Bruto (PIB) hacia 2030, lo que se revertiría a un superávit de 0,78% del PIB hacia 2050.

Ante ese escenario, “el problema radica en el desfase temporal: los costos son inmediatos y relativamente ciertos, mientras que los beneficios dinámicos derivados de un mayor crecimiento se materializan gradualmente y con mayor incertidumbre, aspecto que ha constituido una de las principales objeciones de la oposición”, mencionan desde el banco.

Y agregaron: “El CFA fue explícito respecto al riesgo asimétrico. A su juicio, la reducción del impuesto a la renta corporativa conlleva un costo que no se compensa totalmente con el crecimiento que la propia medida genera; si no llegara a materializarse el aumento de ingresos proyectado gracias a un mayor crecimiento, podría producirse un deterioro fiscal adicional”.

Espacio para una revalorización

El banco también argumentó que la bolsa chilena aún tiene margen para subir. El MSCI Chile -índice que agrupa a las principales acciones chilenas de alta y mediana capitalización- está transando por debajo de su promedio histórico.

“Si bien el índice se mantiene prácticamente plano en lo que va de este ejercicio, la mejora de las expectativas de beneficios ha reducido el múltiplo, lo que ofrece un potencial de revalorización del 20% respecto a los niveles previstos para finales de 2025. A nuestro juicio, la aprobación de este proyecto de ley respalda esta perspectiva, ya que podría mejorar significativamente las perspectivas de la economía chilena y de los beneficios empresariales”, remarca el informe.