De siete administradoras, sólo AFP Uno aumenta sus utilidades entre enero y septiembre

Las siete Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) aumentaron sus ingresos durante el tercer trimestre de 2026, pero sus resultados en 2026 se vieron afectados por las pérdidas del encaje. Esto ocurre en un momento complejo para la industria, marcado por las rentabilidades negativas acumuladas de los fondos D y E.

Entre julio y septiembre, las AFP registraron ingresos por $308.139 millones, un aumento de 2,9% respecto del mismo período de 2025. En total, en los primeros nueve meses del año, el crecimiento de ingresos llegó a 3,2%, según los datos enviados por las administradoras a la Superintendencia de Pensiones.

Aunque en conjunto, las siete AFP registraron menores utilidades durante el tercer trimestre que impactaron los resultados del año.

AFP Capital anota la mayor caída en el año, de 27,9% hasta los $73.290 millones. Según su análisis razonado, el retroceso se explicó, entre otros factores, por la menor rentabilidad del encaje y el aumento de los gastos de personal, administración y computación.

Habitat obtuvo utilidades por $104.565 millones, una disminución anual de 22,1%. Cuprum, en tanto, registró ganancias por $65.251 millones, un 21,6% menos que en el acumulado hasta el tercer trimestre en 2025.

PlanVital anotó utilidades por $46.242 millones, una caída de 13,7%, mientras que Modelo alcanzó los $45.819 millones, un 12,2% menos que el año anterior. Provida también retrocedió, con una disminución de 11,4%, hasta los $99.271 millones.

AFP Uno lidera

En contraste, AFP Uno fue la única administradora que aumenta sus utilidades en lo que va del año ya que la compañía registró ganancias por $15.442 millones, lo que equivale a un crecimiento anual de 18,9%.

En ese contexto, el analista de Renta Fija de Renta 4, Rafael Mendoza, explica que “la mejor posicionada es Uno. Tiene el ROE más alto del sistema (41,0%), ingresos que crecen 26,7% en nueve meses y una ganancia libre de encaje en 9 meses que subió 36,7%. Es además la única cuya ganancia aumenta en el período (18,9%), pero su tamaño reducido (activos por $68.588 millones) relativiza la comparación”.

En términos generales, el principal factor que afectó los resultados de las administradoras fue el desempeño del encaje. Según Mendoza, las cifras reflejan “un shock de mercado sobre el encaje y no un deterioro de los ingresos ordinarios”.

El analista explica que las pérdidas de los fondos D y E, junto con las del fondo C, fueron determinantes en el cambio de resultados. En concreto, los fondos D y E pasaron de generar ganancias por $22.758 millones en el tercer trimestre de 2025 a pérdidas por $37.633 millones en igual período de este año. El fondo C también pasó de ganancias por $41.744 millones a pérdidas por $28.463 millones.

Cabe recordar que el encaje es una inversión que las AFP deben realizar con recursos propios en los mismos fondos de pensiones que administran. Por ley, equivale al 1% de cada fondo. Esto significa que cuando los fondos obtienen buenos resultados, las AFP también pueden ganar dinero con el encaje. Pero cuando los fondos registran pérdidas, estas también afectan las ganancias de las administradoras.